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20200503伯克希尔哈撒韦巴菲特股东大会五小时精华

一年一度的投资盛宴——巴菲特股东大会如约开启。

北京时间2020年5月3日凌晨,“股神”沃伦•巴菲特执掌的伯克希尔•哈撒韦公司通过线上直播形式召开第54届股东大会,这是自1964年至今的第一次。

与往年不同,由于新冠肺炎疫情影响,这次股东没有被邀请亲自出席。只有巴菲特和伯克希尔非保险业务副董事长格雷格•阿贝尔(Greg Abel)共同出席,回答股东提问,近5个小时,30个问题。巴菲特的老搭档查理•芒格没有出席会议。

“股神”巴菲特如何看待全球经济?是否会宣布接班人?坐拥逾1200亿美元现金的价值投资者巴菲特是观望还是抄底?在此次股东大会开始之前,伯克希尔公布了一季度财报。财报显示,伯克希尔一季度净亏损497.46亿美元,创历史纪录,投资组合遭遇“账面巨亏”超545亿美元,同时账面现金达到了创纪录的1373亿美元。

值得一提的是,在伯克希尔的最新财报中有31次提到“ COVID-19”。

谈疫情影响

没人知道到底会带来什么后果

首当其冲,在开场演讲中,巴菲特就谈到了新冠肺炎疫情的影响。

他表示,最直观的体现便是去年爆满的会场今年变成了几万个空位。巴菲特强调,对于带来疫情的高传染病毒,我们还有很多不了解的地方,因此,不论是从健康还是经济的角度,目前都没有人知道疫情到底会带来什么样的后果。加之健康与经济是会相互影响和制约的,因此疫情对各方面带来的影响势必超过预期。

不过,巴菲特进一步指出,虽然疫情对经济带来非常广泛的影响,同时给人们制造了很大的焦虑,但未来美国的经济不会停止前进。“过去美国已经面临过很多类似今天的严重问题,如第二次世界大战、古巴导弹危机、911事件以及2008年金融危机,因此美国当前同样可以直面并战胜类似的问题。”

而谈及疫情对伯克希尔•哈撒韦的影响,巴菲特表示,2020年内公司营收会“明显低于”疫情没有出现的情形,比如保险业务、铁道公司等业绩均受影响。

巴菲特还指出,疫情还导致某些行业进一步衰退,“比如说报纸业,在疫情之前,他们的广告、销售量、发行量都已下降,疫情之后这一情况更为严重。汽车业也是一样。”

巴菲特认错:亏本清仓所有航空股

巴菲特说,新冠改变了他对航空公司看法,不清楚未来三四年人们是否会像去年那样坐飞机,而航班现在太多了。伯克希尔哈撒韦已经卖出了美国四大航空公司(美国航空、达美航空、西南航空和美国联合航空)的“全部(股票)持仓”。巴菲特表示,不看好航空公司、飞机制造商。疫情对许多行业都有影响,特别怀疑疫情后市场是否需要这么多飞机,不知道波音和空客的未来将如何。

巴菲特在回答提问时承认,在评估航空公司股票时犯了一个“可以理解的错误”,因新冠疫情导致的几乎全球范围内的旅行停止,它们的价格急剧下跌了。随后巴菲特表示已经清仓了美国四大航空公司全部股票。

现在是买入股票的好时机,

但不要借钱炒股

尽管成绩不佳,疫情冲击很大,但巴菲特还是认为,现在是买入股票的好时机。

他说:“并不是说人们今天、明天或者下个礼拜、下个月就要去买股票,而是要根据自己的情况,因为在相当长的一个情况下,投资者无论是财务上还是心理上都要对疫情做长期准备。现在(市场)变动是极大的,如果你能控制自己心理上的一些变数,就可以来购买(股票)。”

巴菲特表示,人们在失去信心的时候,并未看到股市的潜力。没有人会知道明天、下个月、明年市场会怎么走。从市场来讲,任何事情都可能发生,如果你要做空美国,你要非常小心。

目前美国30年期国债收益率只有1%,通胀率只有2%,长期来看,股票的回报会比国债高。“若是持有十几年,你投资股票的回报绝对会高于国债。”同时他表示,分散投资是比较好的。“我也是这么做的,取得了不错的结果。”

巴菲特在年会上还援引了一些历史事件(例如美国内战和大萧条)来说明美国有能力抵御逆境。巴菲特年会上的PPT引用前白宫总管拉姆•伊曼纽尔(Rahm Emanuel)的话:“千万不要白白浪费一次严重的危机。”

不过,鉴于新冠病毒大流行病的不确定性,巴菲特提醒人们不应该借钱参与市场。

巴菲特说:“当像目前这样的大流行病发生时,很难将其考虑在内。这就是为什么你从来不想用借来的钱投资,至少在我看来是如此。没有理由用借来的钱来参与这场伟大的美国顺风,但有其他所有的理由这样做。”

巴菲特进一步指出,伯克希尔和其他企业的工作方式不太一样,“我们要收购就是直接买整个企业,我们常常这么做,当然我们也不介意收购优质企业的部分股权”。

“我希望每一个人买股票的时候,都要有一个思维,你买的并不是股票,而是买这个公司营业的一部分。”

力挺美国资产,看好标普500指数基金

巴菲特指出,虽然疫情对经济带来非常广泛的影响,同时给人们制造了很大的焦虑,但巴菲特坚定看好美国未来经济的发展,看好标普500指数基金的相关投资收益。

“过去美国已经面临过很多类似今天的严重问题,如第二次世界大战、古巴导弹危机、911事件以及2008年金融危机,因此美国当前同样可以直面并战胜类似的问题。”巴菲特说。

巴菲特还指出,没有理由停止对标普500指数基金的投资,“有人说目前被动投资的好时候是不是已经过了,我是非常不同意的。”

他表示,一些投资者基于自身投资能力加上比较幸运且投资规模较大,将获得较好投资回报。他还指出,虽然基金经理收费较高,但是交给基金经理,可能会有更好的投资回报。

持有1370亿美元现金,

仍未寻到收购目标

截至一季度末,伯克希尔账面上现金达到创纪录的1370亿美元,比去年底又增加了大约100亿美元。接下来,何种类型的公司将获得“股神”青睐也是市场关注的焦点。

不过,遗憾的是,在此次大会上,巴菲特依然表示并未找到感兴趣的公司。“如果他们的利润不够,我们是不会向他们投资的。我们还没有找到比较有兴趣的公司。”

阿贝尔表示,不管巴菲特或芒格在不在,公司投资文化不会有任何的转变。公司管理团队都在努力工作,公司的经理人都有能力去寻找更多投资机会,来维持原有的强劲动力。公司的经理人有商业上的睿智,能够做经济上理想部署以及积极转变。

在此前公布的巴菲特致股东信中,巴菲特指出了符合其心目中“大象”的三个标准:首先,必须在经营上获得良好的回报;其次,必须由能干、诚实的管理人员管理;最后,必须以合理的价格出售。

没人知道油价往哪里走,

我们都犯了一个错误

在油价暴跌的背景下,产油企业面临前所未有的挑战。

在回答一位股东问到关于一年前对西方石油公司进行的投资时。巴菲特说:“如果你是西方石油股东或任何一家石油生产公司的股东,在油价走向方面你和我都犯了一个错误。”

巴菲特表示,原油生产未来几年会显著下降,因为需求大幅下降,20美元一桶的油价会让油企(生产经营)没办法进行下去,钻井活动都会减少。

他表示,不知道未来油价是不是会显著增长,对于产油企业的未来也无法预测。“如果油价一直处于低位,将会有大量的不良能源贷款,无法想象股权持有者会遭遇什么。”

96岁芒格明年回归,

谁是伯克希尔帝国的继承人?

在今年举行的股东大会上,陪伴在巴菲特身边的只有阿贝尔一人,这似乎已经暗示了巴菲特关于接班人的决定。此前已有很多分析师认为,阿贝尔会是伯克希尔帝国最可能的继承者。

公开资料显示,阿贝尔于1992年加入伯克希尔,2018年被提升到现在的职位。在此之前,他曾担任伯克希尔哈撒韦能源公司的董事长兼CEO。现年57岁的阿贝尔被视为89岁的巴菲特的继任人的热门人选。在去年的年度股东大会上,巴菲特暗示,阿贝尔和负责所有保险相关业务的阿吉特•贾因((Ajit Jain)可能是继任者。阿贝尔和贾因去年都回答了一些股东问题。

关于下一任伯克希尔帝国未来的继承人,一度引发诸多猜想。毕竟股神巴菲特和老搭档芒格已经分别是89岁和96岁高龄。

在2020年的致股东信中,巴菲特则明确表露了“退意”。他在信中提到:“查理和我很早之前就进入了‘加急’阶段,但股东们不必焦虑,公司已经为我们的离开做好了百分之百的准备。”

此外,在致股东信中,巴菲特没有明确具体接班人,但对未来的接班人提出了一项要求——“我的遗嘱目前明确指示其执行人以及管理我的财产的受托人不得出售伯克希尔股份。”

在此次大会上,巴菲特强调,遗嘱内容仍未改变,而参与此次大会的阿贝尔也被市场认为是更有可能的接班人选。

巴菲特表示,其所拥有的伯克希尔股票将来都会捐给慈善,14年前就做出了这一决定。他指出,在目前的这种构架之下,部署资本到任何行业都是有利的,对公司价值也会有好的影响。若将伯克希尔分拆,将产生巨大的税收和费用,对股东并不利。

此外,巴菲特还表示,以前习惯和查理•芒格在这里进行讲话,他现在已经96岁了,身体还很强壮,但是觉得今年最好的选择是让芒格不要过来开会。芒格状态良好,他将在2021年年会回归。

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